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航运行业：新增订单回暖　行业复苏仍需等待　

2013/7/26 0:00:00 来源：中国水运网发布人：点击量：352

　　1.事件

　　航运业2013 年1-6 月全行业新增订单同比增长64.2%至4800万dwt，自2011 年初以来月度同比增速首次实现正增长。

　　2.我们的分析与判断

　　我们认为航运需求复苏低于预期，叠加新订单的涌现对供给造成的潜在压力，行业周期性复苏的时点仍需等待。

　　干散货：需求低迷，新订单上行延缓周期复苏

　　干散货子行业2013 年上半年运价持续低迷，行业供给如期优化，需求处于缓慢复苏进程。行业新增订单超预期增长，我们预计行业2013-15 年的供给增速为6.8%/4.5%/2.1%，我们将子行业评级降为“谨慎推荐”，因1)宏观经济增速预期放缓;2)干散货子行业2013 年业绩风险难以排除;3)行业新增订单为2014-16 年的供给带来压力。

　　集装箱：大船化带来的阵痛将持续

　　集运市场2013 年2 季度的表现差于市场预期。我们认为行业未来1-2 年将持续受困于船东升级船型带来的大船化压力，而需求将维持缓慢复苏。我们预计行业2013-15 年的供给增速为6.6%/7.1%/4.3%,行业的盈利复苏依赖于船东的提价和协作意愿。

　　维持子行业“谨慎推荐”的评级。

　　油运：新订单带来供给压力

　　我们认为行业1-2 年内仍将受困于供给增长的压力以及全球油品运输需求弹性不足。我们预计行业供给2013-15 年增速为4.1%/3.9%/1.8%，维持子行业“中性”的投资评级。我们担心政策层面对油运造船的支持为行业供给增加额外的压力。

　　3.风险提示

　　行业的投资风险在于1)全球原材料、能源及商品贸易增速下滑，延缓行业周期复苏进程;2)政策的支持带来供给优化的扰动;3)油价及人工成本的上升带来成本的压力。

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