Drewry表示，自2023年底以来，二手海岬型船的交易量持续攀升。2024年1月至5月间的交易量同比翻倍，超越了2020年至2022年的全年交易量。五年船龄的海岬型船价格自2023年8月起一路走高，至2024年5月更是同比飙升23%，达到 6200 万美元的历史最高水平。

市场的狂热主要源于对长期前景的乐观预期。这一预期基于强劲的供应基本面和充满希望的需求前景。根据Drewry的最新月度干散货市场预测，截至2024年5月底，订单量与现有船队比率仅为6.1%。未来五年，海岬型船的需求预计将以3.1%的复合年增长率增长，这在各船型中是最高的。除了持续增长的铁矿石需求，铝土矿需求的不断增加也在支撑海岬型船的高需求。

供应和需求“双利好”已在船东一季度报中体现的淋漓尽致。一季度实现历史最佳业绩的纯海岬型船东Seanergy Maritime Holdings将业绩表现归功于铁矿石出口量的增加、煤炭销售的健康增长以及地缘政治事件的影响。该公司预计2024 年海岬型船吨海里需求增长预计将增长 3% 至 4%，强劲的势头有望延续到 2025 年，届时吨海里需求预计至少增长 2.5%。

船舶供应方面，当前海岬型船订单量处于 20 多年来的最低点之一。具体而言，预计 2024 年海岬型船船队净增长约为 1.5%，2025 年为 1%，增幅非常低，大大低于相应的吨海里需求增长。

Drewry表示，由于今年第一季度租船市场没有受到季节性疲软的影响，海岬型船日租金在通常的淡季仍保持在历史高位。日租金的浮动以及二手船价格的飙升，导致二手船价与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率适中，促使买家在此期间购入更多船舶。

该机构警告：“然而，尽管需求前景乐观，未来三年由于新船交付有限导致的运力增长缓慢，但当前的二手船价格已经过热，表明在现有估值下的投资可能无法实现预期回报。”

根据Drewry的分析，以6200万美元购买一艘五年船龄的海岬型船，项目内部收益率（IRR）仅为4.5%，显著低于加权平均资本成本（WACC）的7.9%。同样，股权内部收益率仅为3.2%，远低于股本成本的9.1%。

在其他两种情景下，即使用一年期租金高位预测和FFA（远期运费协议）预测进行计算，项目内部收益率分别为6.5%和3.5%，依然无法达到令人满意的水平。

通过净现值（NPV）分析，Drewry得出股权净现值为负1320万美元，项目净现值为负1440万美元，这表明以当前价格购买一艘五年船龄的非环保海岬型船并不划算。如果在六个月前以4800万美元购买类似船舶，项目内部收益率将为7.5%，比当前价值下投资高出三个百分点。当时的股权内部收益率也更高，为8.2%。

这意味着，当前市场的投资回报远不如之前，尤其是在二手船市场过热的情况下。

在海运圈聚焦看来，海岬型船市场的交易热潮是市场乐观情绪的体现，但另一方面也反映了市场参与者对未来走势的分歧，而这背后是乐观派与谨慎派的博弈。

市场的乐观派认为，地缘冲突的不确定性、订单量的有限以及俄乌战争、巴以冲突结束后带来的战后重建将持续推动干散货市场的增长，铁矿石和铝土矿的需求增长将继续支撑海岬型船的租金水平。尽管当前的二手船价格较高，但长远来看，租金收入的增加能够弥补高昂的购船成本，带来可观的投资回报。

相对而言，谨慎派则担心市场可能出现过热迹象。他们认为当前高企的船舶价格和租金水平难以长期维持，市场存在回调风险。对于船东而言，高昂的购船成本可能会在未来的市场调整中转化为巨大的投资损失。

另一方面，在市场交易活跃的背后，也存在短期套利与长期投资策略的对立。部分船东希望通过短期内的市场波动获取快速收益，而另一些则注重长期持有，期待市场的稳步增长。大量船舶交易的出现往往能够提高市场的流动性，使船价更加透明和合理。然而，当市场热度过高时，也可能导致资产价格被高估，增加市场泡沫的风险。一旦市场预期发生变化，流动性可能迅速下降，导致价格大幅波动。

站在当下的节点，没有人能精准预测未来市场的走势，市场要求船东善于捕捉市场变化的信号并提前做出应对策略、迅速响应国际政治局势的变化以及全球经济的波动，而船东的“变与不变”更多的基于自身定力与胆量，在波动中坚持长期战略，在机会与风险间寻找平衡。波动与不确定性是航运永远的魅力，那些在市场风浪中保持冷静头脑、审时度势、并勇于在关键时刻做出果断决策的船东将成为最终赢家。